业务绑定行业巨头 锂电池产业链企业掀IPO热潮
发布人:新沃邦基金       

 高景气度的锂电池产业链正在A股掀起上市潮。上海证券报资讯统计,截至2021年7月14日,目前共有27家锂电池产业链企业申请A股IPO,选择上市板块以科创板和创业板为主,而2019年至2021年1月在A股上市的锂电池产业链企业仅有10家。

    记者梳理发现,锂电池产业链企业欲借上市扩产,凸显了当下新能源汽车行业的高景气度。然而火热的行情背后,锂电池产业链下游市场已被宁德时代、比亚迪等巨头占据,导致上游企业依附于下游巨头生存已成行业特性。

    扎堆冲刺科创板、创业板

    在27家拟A股IPO的锂电池产业链企业中,申请科创板、创业板IPO的企业分别有9家、15家。对比2019年至2021年1月,共有10家锂电池产业链企业上市,其中科创板8家,创业板2家。

    “估值和聚集效应。”资深投行人士王骥跃表示,当前具有科技含量的企业都会优先选择在科创板或创业板上市。伊维经济研究院研究部总经理吴辉进一步表示,科创板等板块实施注册制,确实在一定程度上降低了企业上市门槛,为更多的锂电池产业链企业上市带来了机会。

    从产业发展的角度,锂电池产业链企业正在不断壮大。吴辉分析,在下游消费电子、小动力、电动汽车和储能的带动下,锂电池产业链企业的业绩呈现爆发式增长,很多企业已能满足在科创板或创业板上市的要求。

    厦钨新能主营锂电池正极材料的研发、生产和销售,6月29日申请在科创板IPO获证监会注册。从业绩上看,公司2020年营收79.9亿元、归母净利润2.51亿元、扣非后归母净利润2.44亿元,满足在科创板上市的具体标准:预计市值不低于10亿元,最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元。

    此外,锂电池产业链企业扎堆冲击科创板或创业板,更是看到上市成为重要的竞争手段。截至7月12日,A股已产生了11家市值超千亿元的锂电池产业链企业。一位不愿具名的锂电池产业链上市公司董秘认为,上市令公司迈上了一个台阶,提升了公司知名度,进而有助于之后业务发展,并且上市平台有助于融资扩产。

    “不上市就可能在竞争中处于劣势。”吴辉表示,同行成功上市并通过资本运作在产业链了进行纵向和横向扩张,确实给尚未上市的锂电池产业链企业带来较大压力。

    以国轩高科为例,公司2021年上半年决定拟投资120亿元,在合肥市肥东县实施建设动力电池产业链项目,完善公司在锂电池上游原材料和电池回收的战略布局。

    锂电池产业链企业竞逐扩产

    梳理可见,申请IPO的27家锂电池产业链企业,均计划通过上市扩产。例如,长远锂科从事高效电池正极材料研发、生产和销售,此次IPO募集资金计划投入19.78亿元用于车用锂电池正极材料扩产一期项目。项目建成后,可形成年产4万吨车用锂电三元正极材料生产线,大幅提升公司的三元正极材料产能。

    吴辉认为,从行业纵向发展的角度来看,基于终端新能源汽车等行业处于爆发增长的赛道,需求传导至上游的锂电池产业链,令相关企业确实存在产能不足的情况,并且要通过扩大规模来降低成本。

    去年国务院办公厅印发的《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》提出,到2025年,我国新能源汽车的新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右。而中国汽车工业协会数据显示,2021年上半年,我国新能源汽车产销量分别达121.5万辆和120.6万辆,同比均增长2倍。新能源汽车渗透率已由2021年初的5.4%提升至2021年6月底的9.4%。

    对应的是,已上市的锂电池产业链企业正加速实施IPO项目。嘉元科技2019年在科创板上市,在锂电铜箔领域是国内真正实现4.5微米铜箔量产的少数公司之一。招股书介绍,嘉元科技IPO募集资金主要用于扩产,其中5000吨/年新能源动力电池用高性能铜箔技术改造项目,截至2020年底投入进度达72.12%。

    2021年6月,嘉元科技管理层在接受机构调研时称,公司目前4.5微米铜箔产品整体产品订单饱和,处于满产状态。

    公开资料显示,从2021年上半年行业总体情况来看,锂电池开工项目10个,投资总额约985亿元;电池材料项目19个,投资总额约773.14亿元。对比开工项目数量与投资规模,2021年上半年已超过2020年全年。

    北方工业大学汽车产业创新研究中心研究员张翔预计,国内的锂电池产业链企业上市后,也会学习宁德时代、比亚迪等动力锂电池企业,加大开拓海外市场的力度。

    目前,欧洲电动汽车市场需求扩容,吸引宁德时代、比亚迪等动力锂电池企业前往建厂,带动了锂电池材料企业跟随布局。比如,科达利作为国内锂电池结构件龙头企业,2020年相继在匈牙利、德国等地投资建厂,以此配套宁德时代等公司在欧洲的生产需求。

    而在准备上市的企业中,厦钨新能未来计划走“产品高端化、产研一体化、经营国际化”的发展道路。公司此次科创板IPO募集资金,将用于年产4万吨锂离子电池材料产业化项目以及补充流动资金。

    大客户依赖渐成行业特点

    值得注意的是,众多锂电池产业链上游企业大举扩产,主要源自下游宁德时代、比亚迪等少数动力锂电池巨头大举扩张。公开资料显示,锂电池产业链的上游主要是各类锂离子电池材料厂商和设备商,包括正极材料、负极材料、隔膜和电解液、锂电池设备、辅材等。

    以尚太科技为例,公司主营锂电池负极材料及碳素制品,近日申请在深交所主板上市。公司由宁德时代培育壮大,2020年对宁德时代的销售额占营收比重达57.73%。对应宁德时代近期大举扩产,公司此次IPO募集资金将主要用于尚太科技北苏总部产业园建设项目。项目建成后,公司锂电池负极材料产能将新增7万吨/年,解决相应市场需求快速扩张带来的产能瓶颈问题。

    多家锂电池产业链上游企业均表示,公司对宁德时代等客户的销售占比较高,如果未来不能持续获得宁德时代等客户的订单,且未能及时拓展新客户,将对公司经营业绩产生重大不利影响。

    “这与锂电池行业的竞争格局有关。”吴辉表示,宁德时代一家独大,导致一般能上量的上游材料企业,基本都成为宁德时代等公司的供应商。公开资料显示,2021年上半年,我国动力电池装车量累计52.5GWh,同比累计上升200.3%,宁德时代、比亚迪、LG新能源排名前三,市场占有率分别为49.1%、14.6%、9%。

    张翔进一步表示,宁德时代、比亚迪等锂电池下游巨头的技术路线不同,包括三元锂电池、磷酸铁锂电池等,又导致上游供应商会更加依赖下游的某一家或几家巨头企业。

    上市后,锂电池产业链上游企业的上述情况将有所改观。张翔认为,有些锂电池上游企业是依靠宁德时代等公司成长起来的,出现大客户依赖的现象难以避免,但是公司上市以后逐步扩大产业规模可以寻找新客户。

    翔丰华2020年9月在创业板上市,主营锂电池负极材料的研发、生产和销售。公司基于下游动力锂电池厂商的竞争日益激烈,在2020年加大力度开拓信誉良好的大客户,已经成为三星SDI的合格供应商,产品用于试生产和调试。当前公司还在积极接触松下等国际知名锂电池企业,进一步打开日韩市场。

    不过,三星SDI、松下仍是业内知名的动力锂电池巨头。上述不愿具名的锂电池产业链上市公司董秘感叹:“不跟这几家公司做生意,我跟谁做生意?”

    当前,多家锂电池产业链企业均表示,能成为锂电巨头的供应商是一个亮点。比如,厦钨新能在动力锂电池领域,已经与松下、比亚迪、宁德时代等知名电池企业建立了稳定的合作关系,有助于公司不断推动技术创新。王骥跃说:“反过来看,如果这些公司的大客户都是不知名公司,那可能真实性就有问题。”

 来源:上海证券报


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